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廣州期貨-專題報告-螺紋鋼-復產篇:節后穩價的需求降幅區間15%~20%-20211230

瀏覽數:874    發布時間:2021/12/30 16:57:06

摘要:

前文回顧:我們在《廣州期貨-專題報告-螺紋鋼-限產篇:12月環保、平控、自主減產三因素并舉-20211230》得出結論環保限產、平控減產、企業自主行為對12月螺紋鋼產量收縮貢獻度比例約為4:3:3?;诖?,下文推演一季度螺紋鋼產量復產情況。

春節前(1月):我們按基于環保限產條件持續至3月15日,將華北五省限產30%,其他區域保持同比不增并在自主減產省份中其中電爐鋼按春節前歸零做假設扣減同比變化量推演出預計2022年春節庫存約829.68萬噸,高于2019年同期,略微低于2021年同期。從冬儲角度看,2021年社會庫存與廠庫分別為305.73萬噸、585.98萬噸,截止2021年12月30日,螺紋鋼社會庫存與廠庫分別為181.51萬噸、339.42萬噸。從預計的累庫速度來看,1月上旬的冬儲博弈中,鋼廠由于低庫存或挺價意愿偏強,今年冬儲價格較大概率不會低于去年。

春節后(2~3月):首先我們以春節為分割點對節前節后錯位處理,并舉例說明了處理方法。其次我們基于春節點的低庫存、高利潤等情況假設我們假設其他區域同比不增,河北五省同比減產30%至3月15日,推演庫存數據。最后,由于市場對需求的分歧較大,我們基于以上產量倒推不同需求變化下的總庫存情況,通過推演若節后需求在同比-5%水平下,則2022年Q1季度總庫存去化情況類似2019年;若需求同比在-15%的水平,節后的去庫速度整體接近往年同期,總庫存量介于2019年和2021年之間;若需求同比在-20%,在3月底總庫存情況略微接近2021年,唐山復產后去庫具有一定壓力;若需求同比在-30%,則總庫存情況在3月底將超出2021年同期??紤]到需求較差下,Q2季度唐山復產后螺紋鋼去庫承壓。當一季度需求在同比-20%~15%的水平區間,庫存壓力較往年相對均衡。

行情展望:基于以上情況,我們認為2022年1月RB2205合約走勢可能會類似于20211月,現貨冬儲價格大概率不會低于20211,處于一種價格略高或價格差不多條件更加苛刻的情況。春節后,若2-3月需求降幅大于20%,則價格趨勢將向下跌破4000/噸,從而向上游傳導壓力;若需求降幅小于15%,則價格可能震蕩上行試探5000/噸;則需求降幅在15%~20%,RB2205合約震蕩運行,關鍵在3月中旬河北等省份復產后選擇方向,關鍵變量在于市場對Q2季度需求的預測,風向指標在房地產銷售政策及銷售情況。

風險因素:環保及減產政策超預期、粗鋼需求超預期;

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