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廣州期貨-專題報告-貴金屬-歷史復盤:二十世紀七十年代黃金十年牛市回顧-20211209

瀏覽數:3343    發布時間:2021/12/9 9:00:39

摘要:

二十世紀七十年代黃金大幅上漲,達到850美元/盎司的高位之后轉跌,隨后震蕩下行至284美元/盎司的低位?;仡欉@段金價牛熊轉換的歷史,彼時的宏觀環境、經濟形勢以及美聯儲的貨幣政策轉向歷程對今日而言有一定的借鑒意義。

1971年,布雷頓森林體系宣布解體,美元與黃金價格正式脫鉤。此后,金價由市場供求所決定,整體迎來大幅上漲。在此期間,歐美各國通脹大幅上行,受黃金固有的抗通脹屬性所支撐,金價延續漲勢不斷攀升。1975-1976年期間,美國財政部及國際貨幣基金組織宣布將部分黃金儲備進行拍賣,一定程度上抑制了當時市場的黃金投機需求,金價承壓下行至103.5美元/盎司低位。

七十年代初,美聯儲采取“相機抉擇”的逆周期貨幣政策,實際在控制通脹的方面表現相對滯后。1974年美國CPI同比數據達到兩位數的高位,此后由于石油價格暴漲導致需求萎縮、生產過剩,美國經濟進入衰退階段。

伴隨美國經濟的下行,1975-1976年間美國通脹大幅回落,但仍高于七十年代初的整體水平。1976-1979年間,通脹再度上行。美聯儲嘗試以下移貨幣增速目標區間為手段來抑制通脹,但在當時的政治環境下,對抗通脹的措施相對不受主要關注提高就業的卡特政府所支持。另外,七十年代期間,衡量美元表現相對強弱的美元指數大幅回落。整體而言,受到相對寬松的貨幣環境、高企的通脹以及美元指數的疲弱表現所共同支撐,金價在七十年代后期大幅上行,于1980年1月達到當時的歷史峰值850美元/盎司。

1979年8月,保羅·沃爾克受卡特總統任命,出任美聯儲主席一職。此后的1979年10月,美聯儲宣布容忍聯邦基金利率短期內在更大范圍內波動,貨幣政策的首要目標為控制美國的貨幣增速,進而抑制逐步惡化的通脹形勢以及提振美元表現。

在1979-1981的三年里,美聯儲一定程度上實現了其降低貨幣增速的目標。新的貨幣政策施行后,美國聯邦基金利率短線大幅上行,伴隨而來的是美國經濟的急劇衰退。美國名義利率升至歷史新高,隨后在經濟進入衰退后急劇下跌。在此期間,受美元指數及美國名義利率上行所影響,金價承壓回落。為了應對經濟衰退以及為年內的總統大選作鋪墊,1980年二季度美聯儲大幅調降聯邦基金利率,美國經濟獲得短暫復蘇,但通脹仍維持高位。此后,美元指數大幅上行,金價承壓。至此,金價的十年牛市告一段落。


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